5月以来，港股市场仍在持续(xù)下跌，最近一个(gè)交易(yì)日(rì)即(jí)5月25日(rì)主要指数更是创出年内收市(shì)新低。不过，虽(suī)然多只投(tóu)资港股的ETF产品(pǐn)年内收益告负，但资金越跌(diē)越(yuè)买，多只(zhǐ)港股ETF产品年内份额增幅明显，纷纷创下(xià)历史(shǐ)新高(gāo)。如(rú)广发基金(jīn)两只港股ETF年内(nèi)份额分别(bié)激增16倍、13倍，华夏恒(héng)生(shēng)互联(lián)网ETF份(fèn)额也持续增长，最新(xīn)份额更是逼近700亿份(fèn)。

　　多位业(yè)内人士对此表示，港股作为离岸市场，基本面主要跟随国内(nèi)市场，而流动(dòng)性与海(hǎi)外流(liú)动性相关(guān)度(dù)较高(gāo)，在基本面及流动性双重(zhòng)压力下，5月市场走势较弱。不过，当前港(gǎng)股市(shì)场估值水平已处于(yú)历史偏低水平，具备一定的投资性价比(bǐ)，看好(hǎo)人工智能、互联网科技、创新药等细分领域的投资机(jī)会。

　　最高激增16倍(bèi)！

　　多只份额(é)再(zài)创新高

　　Wind数据显示(shì)，截至5月26日，港股ETF产(chǎn)品年内(nèi)份额合计达2284.37亿份，相较于年初(chū)增幅(fú)超37％，年内资金合计(jì)净流入达(dá)244.42亿元。

　　具(jù)体来看，有多只ETF产品份额增幅明(míng)显，且(qiě)再创(chuàng)历史新高。其中，广(guǎng)发(fā)恒生科技ETF、广发(fā)港股创新(xīn)药ETF年内份额增幅分别高达(dá)1606.32％、1318.78％；份额增幅不仅领涨港股(gǔ)ETF产品，亦在跨境(jìng)ETF产品中位(wèi)列前(qián)二。而易方(fāng)达(dá)、富(fù)国基金(jīn)等(děng)旗下(xià)5只港股(gǔ)ETF产品(pǐn)份额也实现倍数增(zēng)幅。

　　此外(wài)，华夏恒(héng)生(shēng)互联网ETF份额也持续增长，年内份额(é)增幅(fú)超(chāo)31％，最新份(fèn)额(é)已站上(shàng)699.71亿份的高位(wèi)，再创(chuàng)历史新高(gāo)，并继续蝉联市场(chǎng)规(guī)模(mó)最大的港(gǎng)股ETF产(chǎn)品。

　　不过，从产品业绩来看，截至5月26日，仍(réng)有超九成港股ETF产品年(nián)内(nèi)收益(yì)为(wèi)负，产品(pǐn)平均收益率为-8.27％。

　　事实上，今年以来(lái)港股市场(chǎng)持续(xù)震荡(dàng)下跌，3月下旬(xún)虽有小幅(fú)回调，但4月下旬(xún)之后又转跌，5月25日，港(gǎng)股(gǔ)再(zài)度(dù)缩量下跌(diē)，恒(héng)生指(zhǐ)数、恒生(shēng)科技指(zhǐ)数在同日创(chuàng)下(xià)年内收市新(xīn)低(dī)；而整体看(kàn)，5月港股市(shì)场跌多(duō)涨少，波动中枢朝下移动。

　　对(duì)于近期(qī)港股市场波(bō)动(dòng)下(xià)跌(diē)，广发恒生科技(jì)ETF基金经理刘(liú)杰(jié)分(fēn)析系受多(duō)个因素影(yǐng)响。一方(fāng)面，国内经济复苏斜率(lǜ)放缓，市场处(chù)于弱预期和弱复(fù)苏叠(dié)加的阶段；另一方面，海(hǎi)外核心通胀仍(réng)存(cún)韧性，美国债务上限(xiàn)到期(qī)带来的债务违(wéi)约风险也对市场风(fēng)险偏好形(xíng)成扰动。

　　同时，港(gǎng)股(gǔ)囊括了大(dà)部分内地互(hù)联网以及新(xīn)经济领域(yù)上市公司，5月份日(rì)本正式(shì)出(chū)台了制造设备管制(zhì)措施(shī)，加大了市场(chǎng)对于国内科技(jì)领域的(de)担忧，同(tóng)期A股市场情绪偏弱，均(jūn)影响了(le)5月份港股市场的表现(xiàn)。

　　诺德基金基(jī)金经理(lǐ)张昳泓认为，港(gǎng)股近期波动较(jiào)大主要(yào)有基(jī)本面(miàn)以及资(zī)金面两方面的原因。

　　首先，从基本面(miàn)角(jiǎo)度来看，去年防疫政(zhèng)策转向后市场对于国(guó)内疫后(hòu)复苏有较高的预期(qī)，“从春(chūn)节前后的(de)复苏(sū)情况，我们确实看到由于(yú)线下场景(jǐng)的修复，消费(fèi)需求出(chū)现了(le)比较好的恢复。而进入(rù)4、5月份(fèn)，国内(nèi)经(jīng)济整(zhěng)体相较一季度(dù)环比有所减弱，这也使得市场对于国内经济复(fù)苏预期开(kāi)始修(xiū)正，整(zhěng)体盈利端预期有所下修。”

　　其次，从资金(jīn)流动性(xìng)的(de)角度来看，张(zhāng)昳泓表示，海外对于暂停(tíng)加息(xī)的节奏出现反复，人民币汇率也在持续走(zǒu)弱，近(jìn)期跌破7的关口。港(gǎng)股作为离岸市场，基本(běn)面(miàn)主要(yào)跟随国内市场，而流动(dòng)性与海外流动性相关度(dù)较高，在基本面及流(liú)动性双重压(yā)力下(xià)，5月市场走(zǒu)势较弱。

　　中(zhōng)融(róng)基金(jīn)直言，港股从Beta的角度是中美经(jīng)济相对强弱关系(xì)的直接反馈，“放开国(guó)门之(zhī)后我们预期中国经济(jì)向上，美国经济(jì)进入衰退，所以港股表现很亢奋(fèn)，但(dàn)实际(jì)结果中美(měi)两(liǎng)边的状态变(biàn)化还(hái)是需要更长(zhǎng)时间，但大概率(lǜ)还是会发生的，在(zài)这(zhè)个(gè)过(guò)程中的波折<好好记住我在你体内的感觉span style='color: #ff0000; line-height: 24px;'>好好记住我在你体内的感觉就对(duì)应着人民币汇率(lǜ)和港(gǎng)股(gǔ)的大幅波(bō)动(dòng)。”

　　看好AI、创新药等细分领(lǐng)域投(tóu)资机会

　　尽管年内持续下跌(diē)，但多位(wèi)业内人(rén)士认(rèn)为，当前(qián)港股市场(chǎng)估(gū)值(zhí)水平已(yǐ)处于历史偏低水平，具备一定的投(tóu)资性(xìng)价比，并(bìng)看好人工智能(néng)、互联网科技、创新药等细分领域的投资机(jī)会。

　　广发基金刘杰(jié)表(biǎo)示，受欧美银行业(yè)危(wēi)机影响和主要经济(jì)体政(zhèng)策变化扰动，今年以来港股持(chí)续回(huí)调，整体(tǐ)表现不(bù)如A股。但随着国内外流(liú)动性压力持续缓解，未来港(gǎng)股(gǔ)资金面或有(yǒu)机会得(dé)到改善，结(jié)合当前(qián)的低估值水平(píng)，港股吸(xī)引(yǐn)力或许(xǔ)逐步凸显(xiǎn)。“某些波动较(jiào)大(dà)且回调较多的细分板块或许是值得(dé)关注的(de)方向，例如恒生科技以及港(gǎng)股(gǔ)创新药(yào)等，若未来市场(chǎng)进一步回暖，科技领域(yù)、港股创新(xīn)药以及消(xiāo)费复苏或者(zhě)更能(néng)调(diào)动(dòng)市场的关注度。”

　　投(tóu)资建(jiàn)议上，广(guǎng)发基金刘杰(jié)认为港(gǎng)股波动(dòng)性较大，建(jiàn)议投(tóu)资者通过定(dìng)投(tóu)分散参与，较好平衡风险和机会。同(tóng)时，选(xuǎn)择更有价值的(de)细分赛道，或许更(gèng)符合未来市场的表现。

　　具体来看，首先，人工智能有(yǒu)望(wàng)成为全球(qiú)投资的主线(xiàn)，推动了中(zhōng)美(měi)股市(shì)的表现，未(wèi)来人(rén)工智能应(yīng)用(yòng)或利好(hǎo)科技(jì)相关细分(fēn)领域。其次，港股(gǔ)创新药是国内医(yī)药领域长期(qī)具备相对优势的细分赛道，对比(bǐ)美国创新药占(zhàn)比医药市场80％的占比，国内占比仅为(wèi)10％左右，未(wèi)来肿(zhǒng)瘤等方向需(xū)要更多更(gèng)先(xiān)进的疗法和创新药，长期投(tóu)资价值值得关注。此外，港股(gǔ)消费(fèi)行业也(yě)有望上行(xíng)。因(yīn)为目前(qián)我国经济总量数据回暖(nuǎn)，国(guó)内经济长远(yuǎn)发展的确定性增强，居民可支(zhī)配收入增加，消费(fèi)信心正(zhèng)逐步恢复(fù)。

　　中融基金表(biǎo)示(shì)，港股市场是以机(jī)构和(hé)外资为主导的(de)市场(chǎng)，因(yīn)此海外经(jīng)济数据对港股(gǔ)资(zī)金面会(huì)产(chǎn)生较大影响。在当前流动性持(chí)续承压和较弱的国际宏观环境背(bèi)景下，短期港股或是震荡行(xíng)情，投资者可以(yǐ)关注高稳定性且具备估值(zhí)性(xìng)价比的标的。

　　“当中国经济恢复(fù)比预期(qī)更强或者美国经(jīng)济(jì)下(xià)滑(huá)比预期更快这(zhè)二者中(zhōng)任一情景发生甚至同时发生时，我们(men)可能就会(huì)看(kàn)到人民币(bì)汇(huì)率的(de)走强(qiáng)，同(tóng)时港股整体表现也会走(zǒu)强(qiáng)。”中融基金进一步(bù)指(zhǐ)出，可以先重点关注运营商等高股息资产，而随(suí)着(zhe)市场预期更进一步强化(huà)，可以更多关注互联网、创(chuàng)新(xīn)药等高弹(dàn)性板块。因为消费品(pǐn)的业绩差(chà)异(yì)很(hěn)大，建议更多关注个股的(de)性价比与成长的确定性。

　　诺德基金张(zhāng)昳泓直言，从长期维度(dù)来看(kàn)，当(dāng)下港股市(shì)场具(jù)备一定的投资性价比，当前估(gū)值水平仍然位于历史(shǐ)偏低(dī)水平。从基(jī)本面角度来说，他们认为国内(nèi)经济的复苏节奏可(kě)能(néng)大概率是(shì)一波(bō)三折趋势(shì)向上的(de)弱复苏态势，当下港股市场已经price in经济复(fù)苏较(jiào)弱的相对悲观(guān)的(de)预(yù)期，往后(hòu)看(kàn)随着经济的缓慢复苏，预计盈利预期也会(huì)逐步上(shàng)修。而从(cóng)流(liú)动性角度来看，美联储暂停加息虽在节(jié)奏上较难(nán)判断，但(dàn)往未(wèi)来看(kàn)是(shì)大概率事件，预计(jì)人民币(bì)汇率的压力也会(huì)逐步(bù)缓解。

　　“细分(fēn)板块上，我们认为顺周期受益于国内经济复(fù)苏的消费、互联网、医药等板块(kuài)仍然值得重点关注。”张(zhāng)昳(dié)泓表示，港(gǎng)股市场由于其离岸(àn)市场特性，海(hǎi)外投资人占比较(jiào)高(gāo)，受国内(nèi)及(jí)海外多重(zhòng)因(yīn)素(sù)影响，市场整体波动性较大，建议投资人(rén)可以逢低(dī)布局(jú)，更多可以采取基金定(dìng)投(tóu)的方式投资于港股(gǔ)市场。

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