自(zì)2022年底以来，A股市场一改颓(tuí)势，展现出积(jī)极回(huí)暖的(de)画风，半导体、AI、中(zhōng)特估(gū)等(děng)主题(tí)层出不(bù)穷，基金经(jīng)理(lǐ)也随之调(diào)仓(cāng)换股，成为市场关注焦(jiāo)点。而公募基金2023年一(yī)季报的披露，将明(míng)星基金经理们近期投资动向(xiàng)逐一曝(pù)光。

　　4月21日，易方达、广发、富国、景顺(shùn)长城(chéng)等(děng)基金披(pī)露旗下基金的2023年一(yī)季(jì)报，张坤、刘格菘(sōng)、陈皓、朱少醒(xǐng)、刘(liú)彦春(chūn)等一季度投资情况出炉。

　　仓位(wèi)往往代表了基金经理对后市的基本看法。多数明(míng)星基金(jīn)经理在一季度仍(réng)保(bǎo)持90％以上的高仓位运作，仍坚持了自己的投资(zī)风(fēng)格和思路。

　　不(bù)少人士看好(hǎo)后市，如刘(liú)彦春表示(shì)对全年股(gǔ)票市(shì)场有信心(xīn)，未来将(jiāng)继续保(bǎo)持较高(gāo)仓位运作，更多在(zài)顺周(zhōu)期行业(yè)中寻找投资机会。刘格菘(sōng)也(yě)对市场(chǎng)2023年二季度的表现持乐观的(de)态度，随(suí)着公司季度业绩逐渐披露(lù)马云看未来商铺的前景，市(shì)场权重倾向(xiàng)也(yě)会逐渐(jiàn)从(cóng)逻辑演绎展望转向扎实(shí)基本面验证，预计更注重基本(běn)面和估值(zhí)的(de)匹配度。

　　值得一提的是，陈皓在一季报也用相当大的(de)篇幅谈(tán)了他(tā)对一季度热门的AI板(bǎn)块的(de)看法。他认可(kě)AI（人(rén)工智能）很可能(néng)是(shì)一次全新的技术革(gé)命(mìng)，但直言客观(guān)上当下的(de)研究认知还不(bù)具备对相关标的(de)的定价能力，尤其当这些个股快速上涨后，选择暂时“以静制动”，等待胜率和(hé)赔(péi)率(lǜ)更高的(de)投资时机出(chū)现。

　　张坤继续维(wéi)持高仓位运作(zuò)

　　被称为“坤(kūn)坤”的张坤(kūn)是最受(shòu)基(jī)民关注的基金经理，他是(shì)国内首位千亿(yì)级主动权益基金经理，手握(wò)巨资(zī)让他分量十足。

　　从基(jī)金君整理表格来看，相(xiāng)较去年底，张坤所(suǒ)管理的4只基金(jīn)在今(jīn)年(nián)一季度仓位基本都维持高仓(cāng)位运作，多只基金一季度末(mò)仓位均(jūn)处于94％以上。

　　具体(tǐ)来(lái)看，张坤(kūn)管(guǎn)理的四(sì)只(zhǐ)基金中规模最大的一只(zhǐ)——易方达(dá)蓝筹精选，由(yóu)去年末的(de)股票市值占基金净值比(bǐ)例的94.7％微调至一季度末(mò)的(de)94.26％。张坤(kūn)在(zài)季报(bào)中也写(xiě)道(dào)，易方达蓝筹精选基金在一季度股票仓位(wèi)基本(běn)稳定，对结(jié)构进行了调整。

　　同(tóng)样，张坤管理的(de)易方(fāng)达优质精选、易方达亚(yà)洲精选在一季度末的仓(cāng)位在94％以(yǐ)上(shàng)。不过，易方达优质企业三年持有一季度仓位为92.82％，相较去年(nián)底的94.77％，略有(yǒu)下滑。

　　张(zhāng)坤(kūn)一直(zhí)保持了一定水平(píng)的港股仓(cāng)位，一季度末所管理的4只基金基本维持和去年(nián)底的差(chà)不多的(de)港股仓(cāng)位，基本都是(shì)30~50％之间。相对来(lái)说，调整幅度较大的是易方(fāng)达亚洲(zhōu)精选(xuǎn)，一(yī)季(jì)度末该基(jī)金持有(yǒu)港股(gǔ)和美股的比例为56.39％、38.4％，而去年四季度(dù)配置港股 和美股的比例为(wèi)65.64％、28.68％，进行了明显的调整。

　　而张坤在易(yì)方达亚(yà)洲(zhōu)精选中也写(xiě)道，在(zài)一季度股票仓位基本稳定，对结(jié)构进行了调整，增加了科(kē)技等(děng)行(xíng)业的配置，降低了(le)金融(róng)等行业的(de)配置，另(lìng)外(wài)，在区域分布上配置的更加均(jūn)衡。个股方面，仍(réng)然持有商业模(mó)式出(chū)色、行(xíng)业格局清晰、竞争力强(qiáng)的优质(zhì)公司。

　　一季度增配消费(fèi)、降低(dī)金融

　　加(jiā)仓贵州茅(máo)台减持腾讯控股(gǔ)

　　张(zhāng)坤在(zài)投资上颇有定力，经常在季报中谈及(jí)，投资(zī)者需要时刻(kè)保持一种克(kè)制(zhì)而理(lǐ)性的心理(lǐ)状态(tài)，不需要大量的行动，而是极大的耐(nài)心，坚(jiān)持投资原则，等(děng)到(dào)机会时全(quán)力出击。他一直保(bǎo)持着偏低换(huàn)手(shǒu)率(lǜ)，一季报的重仓(cāng)股也(yě)基本保持稳(wěn)定，只是在结构上(shàng)进行调整。

　　从易方达蓝(lán)筹精选一季度末持仓上看(kàn)，前十(shí)大(dà)重仓股变化不(bù)大，贵州茅(máo)台再次成为该基金的第(dì)一大重仓股，泸州老窖、腾讯控股成为其第(dì)二、第三大重仓股，而在去(qù)年末，该基金(jīn)前三大重仓(cāng)股依次是腾讯控股(gǔ)、五粮(liáng)液、洋河股份(fèn)。

　　张坤(kūn)也在季报中(zhōng)写(xiě)道，一(yī)季度股票(piào)仓(cāng)位基本稳定，对(duì)结构进行了调整，增加了消(xiāo)费(fèi)等行(xíng)业的(de)配置，降低了(le)金融等(děng)行(xíng)业的配置。、

　　去(qù)年11月以来港(gǎng)股市场的大反(fǎn)弹(dàn)，张(zhāng)坤明(míng)显进(jìn)行了调(diào)整，减持了跟腾讯(xùn)控股和香(xiāng)港(gǎng)交易所，而增加了(le)美(měi)团-W、中国海洋石油。其中，相较去年底，中国(guó)海(hǎi)洋石(shí)油新进前十大重仓股(gǔ)之列，而药明(míng)生物(wù)退出前(qián)十大重仓(cāng)股之列。

　　目前看，易方达(dá)蓝(lán)筹精(jīng)选和易方达优质企业三年持有(yǒu)的(de)头(tóu)号重仓股为贵州茅台，但是易方达亚洲精选和易(yì)方达优质(zhì)精选的头号重仓(cāng)股仍为(wèi)腾讯控股(gǔ)。去年底这(zhè)四只基金的头(tóu)号重仓股均为腾讯控股。

　　而虽然一季(jì)度末腾讯控股仍是易方达优(yōu)质精选的第一大重仓(cāng)股，但(dàn)相(xiāng)较(jiào)去(qù)年底已(yǐ)经进行了减持，同(tóng)样减持(chí)的还有港交所，这只个股(gǔ)已经(jīng)推出了前(qián)十大重(zhòng)仓股之列。而美(měi)团新进其前十大重(zhòng)仓股(gǔ)之列(liè)。

　　一季度规模(mó)小幅(fú)提(tí)升

　　总规模逼近900亿(yì)

　　张(zhāng)坤曾(céng)是行业(yè)内首(shǒu)位(wèi)主(zhǔ)动权(quán)益(yì)基金管理规(guī)模超过千亿的基(jī)马云看未来商铺的前景金经理，但(dàn)近两(liǎng)年(nián)A股市场震荡(dàng)，所管理规模所缩水。一季度末他所管理规模基(jī)本和去(qù)年(nián)底(dǐ)持(chí)平，整体规模(mó)逼近900亿。

　　截至2023年(nián)一季度末(mò)，易方达张(zhāng)坤管理的4只(zhǐ)基金合计总(zǒng)规模达到(dào)889.42亿元，相比三(sān)季度末(mò)减少了(le)4.92亿元(yuán)。

　　具(jù)体(tǐ)来看(kàn)，一季(jì)度末，易方达蓝筹精选(xuǎn)、易方达优质(zhì)精选、易方达优势企(qǐ)业三年、易方达亚洲精(jīng)选(xuǎn)股票的规(guī)模分别为562.09亿元、189.71亿(yì)元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得一(yī)提(tí)的是(shì)，易(yì)方(fāng)达蓝筹精选在今(jīn)年一季度(dù)规(guī)模缩水8.66亿元(yuán)，目前仍(réng)以562.09亿(yì)元的规模(mó)，位(wèi)居基金(jīn)行业(yè)“巨无霸”的主动权益基(jī)金。

　　选择一条可积累的(de) “很长的坡”

　　并在坡上“滚雪球”是很重要的

　　张坤每次在季报中都(dōu)会清晰写道自(zì)己的投资思(sī)路，这一次也不例外，值得投(tóu)资者看一看。

　　张坤在季报(bào)中写到，基本面价值投(tóu)资很吸引人(rén)的一点是，投(tóu)资者可(kě)以用很(hěn)长一段时间(jiān)来(lái)充分观察(chá)公司的发展(zhǎn)，等(děng)到它们用事实证明自己的成功和巨(jù)大的成(chéng)长潜(qián)力(lì)之后(hòu)，再(zài)买入也(yě)不迟。

　　基本(běn)面价(jià)值投资的(de)优势之(zhī)一(yī)在于可积累性。具(jù)体来说(shuō)，积累体(tǐ)现在对(duì)基本面(miàn)分(fēn)析(xī)方(fāng)法的理解(jiě)和对具体(tǐ)行业和(hé)企业的洞察(chá)，所有这些都(dōu)使投(tóu)资(zī)者未来更可能(néng)做出(chū)对(duì)具体投资标的内在(zài)价值的(de)准确判断。

　　如果只是针对某一次投资，积累的重要性(xìng)可能并不显著(zhù)。但(dàn)如果将投(tóu)资贯(guàn)穿一生，并将长(zhǎng)期复(fù)合回(huí)报作为终级(jí)目(mù)标(biāo)，可积累性就是(shì)这(zhè)一目标的最(zuì)重(zhòng)要保障，选择(zé)一条可(kě)积累的 “很长(zhǎng)的坡”并在(zài)坡(pō)上“滚雪球”是很重要的。我们(men)会参考全球产业(yè)升级的经验，持续做深(shēn)入的研究积累，争取构建一个全面而尽(jǐn)量准确的坐标系，希望(wàng)能正(zhèng)确评估企业的竞争力并跨行业(yè)选出(chū)好的公司。识别出好(hǎo)公司(sī)是如此重要(yào)，因为好(hǎo)公司不是(shì)好(hǎo)股票的唯一情形就(jiù)是(shì)估值过高(gāo)，在其他情(qíng)形(xíng)下，好(hǎo)公司都会给投资者带(dài)来长期(qī)可观的回报(bào)。

　　研究(jiū)方(fāng)面，阅读企业(yè)的定期报告并(bìng)对财务数据进行系统(tǒng)整理和(hé)分析(xī)，是理(lǐ)解企业(yè)基本面(miàn)的核心手段(duàn)之一。在定期报告(gào)中，企业的所有经(jīng)营活动都(dōu)会反映在财务数据中(zhōng)，定量的数(shù)据(jù)可以用来(lái)检(jiǎn)验并修(xiū)正调研中(zhōng)对企业(yè)形成的(de)定性(xìng)感知。如果(guǒ)能(néng)对一(yī)家公(gōng)司过去和当前的财务状况(kuàng)了如指(zhǐ)掌，就更(gèng)有(yǒu)可能正确评判这(zhè)家公司的未来(lái)价值。罗杰斯曾说过，你要阅读一切。如果你对一家(jiā)公司感兴趣，那就看看它的年报，你就会超过华尔街98％的(de)人(rén)。如果你阅读了年(nián)报(bào)中(zhōng)的附注，你就会超过华尔街的所有人。

　　几(jǐ)乎(hū)任何(hé)成功的公(gōng)司都经历(lì)过短期(qī)的经(jīng)营业绩和股价的震荡，经历过市场先生态度的冷暖，但(dàn)它们成功的(de)模(mó)式往往没有(yǒu)变化，通(tōng)过深(shēn)入的研究并抓(zhuā)住这些关键的因素，是能够一路坚(jiān)持下来的重要因素，也通常意味(wèi)着长期(qī)可观的收益。

　　刘格菘：重点持仓光(guāng)伏(fú)、储(chǔ)能、新(xīn)能源车

　　曾经作为一人(rén)包揽前三(sān)的(de)基金经理刘格菘，其(qí)一举(jǔ)一(yī)动颇受关注。

　　以刘格菘管理的广发双擎(qíng)升级为(wèi)例，一(yī)季度末该基金保(bǎo)持较高仓位运作，该基(jī)金股票(piào)仓(cāng)位为(wèi)92.15％，较2022年四季(jì)度(dù)末的(de)94.14％略有(yǒu)下滑(huá)，但基本是高仓(cāng)位应对市(shì)场。

　　刘格菘在一季度持仓结构并(bìng)没有进(jìn)行(xíng)大幅度调整。数据显示(shì)，广发双擎升级一季度末前五大重(zhòng)仓股分别为晶(jīng)澳(ào)科技、阳光电源、亿纬锂能、隆基绿能、圣邦(bāng)股份，这(zhè)些重仓股均出(chū)现(xiàn)在该基金去年(nián)四季度末的前十大重仓股之列(liè)。

　　刘格(gé)菘在季报中(zhōng)写(xiě)道，2023年一季度，表(biǎo)现较好的行业为新科技技术演绎预测(cè)中的相(xiāng)关行业，例如计算机、传(chuán)媒、通信。以光伏、新(xīn)能(néng)源、汽车(chē)等为(wèi)代(dài)表(biǎo)的高端制造业资(zī)产经历了(le)下跌。在海外(wài)金融风险担忧、经(jīng)济衰退的(de)初始预期、国际关系(xì)不确定的情况下，叠(dié)加AIGC带(dài)来的较热烈的应(yīng)用展(zhǎn)望，资金(jīn)分流可(kě)能是高端制造业相对表现不理想的原因(yīn)之一。

　　广发双擎升级基金(jīn)的持仓结(jié)构(gòu)并没有进行大幅(fú)度的调整，依然围绕已(yǐ)经建立全球比较优势的高端制(zhì)造(zào)产业链布局。从重仓持股(gǔ)来看，该基(jī)金重点持仓的(de)光伏(fú)、储能、新能源(yuán)车方(fāng)向(xiàng)。

　　和2022年四季度相比，刘格菘(sōng)一季度的重(zhòng)仓股变化不(bù)大，仅(jǐn)晶科能(néng)源新进前十大重仓股之列，而(ér)比亚迪(dí)退出了前十大重(zhòng)仓行(xíng)列。

　　谈及后市，刘格菘对(duì)市场(chǎng)2023年二季度的表现(xiàn)持乐观的态度，随着(zhe)公司季度(dù)业绩逐渐披露(lù)，市(shì)场权重倾向也会逐(zhú)渐从(cóng)逻辑演绎展(zhǎn)望转向扎(zhā)实基本(běn)面(miàn)验证，预计更注重(zhòng)基本面和(hé)估值的(de)匹配度。对本基金重点持仓(cāng)的光伏、储能、新能源车方向保持相对乐观(guān)，投资中(zhōng)相信基(jī)本面优秀和增量价值积累的公司。经(jīng)过调整，行业估值水平已在(zài)历史(shǐ)低位，产业链的变化(huà)在市场定价(jià)中未被充(chōng)分(fēn)认知和体现。

　　就A股(gǔ)市场(chǎng)一季度的阶段(duàn)特(tè)点(diǎn)来(lái)说，当前市(shì)场(chǎng)的(de)参与资金方呈现(xiàn)复(fù)杂多样的趋(qū)势，收益预期的时间维(wéi)度预期也呈现分(fēn)化，因此短期内(nèi)市场在主(zhǔ)题逻辑(jí)的演绎(yì)幅度(dù)、转换速度都(dōu)会可预(yù)见(jiàn)地加(jiā)大。这对于投资人而言，在新信(xìn)息的处理上提高(gāo)了难度，短期(qī)内基本(běn)面(miàn)估值匹(pǐ)配(pèi)的压力也会比较大。

　　陈(chén)皓：投(tóu)资和人(rén)生一(yī)样，

　　一生最重要(yào)的选择也就是三、五(wǔ)次

　　作(zuò)为市场上较为(wèi)知名的均衡性投资(zī)选手，陈皓一季度如何调(diào)整投资组合，如何展望未来市场投资(zī)机会(huì)，也非常受到市场关注。

　　陈皓(hào)在其管理的易方达(dá)新经济基金中回(huí)顾一季度(dù)市场(chǎng)行情时表(biǎo)示，一季度中国经(jīng)济整体温和复苏，由于刚刚经(jīng)历疫情，居民消(xiāo)费和(hé)企(qǐ)业(yè)投资的信(xìn)心(xīn)恢复会有一(yī)个过程，因(yīn)此短期(qī)持续加杠杆的动力不强，复苏力(lì)度相(xiāng)比(bǐ)市场乐观预期仍有一定差(chà)距(jù)。海(hǎi)外(wài)则(zé)维持滞涨格局(jú)，尽管3月以硅谷(gǔ)银行为代表的欧美 金(jīn)融(róng)风波(bō)暂时平息，但也让投资者担(dān)心这(zhè)是否只是当下复杂环(huán)境下各种(zhǒng)危机的冰(bīng)山一角。尤(yóu)其4月初欧(ōu)佩克(kè)+的减产(chǎn)行为(wèi)进一步增强了未来通胀的韧性，也让美联储在(zài)货币政策(cè)调(diào)整决(jué)策时(shí)愈(yù)加进(jìn)退两难(nán)。

　　亮点不多的经济(jì)基本(běn)面遇到(dào)无处安放的流动性(xìng)，“AIGC（人(rén)工智能自(zì)动内容生成）”和部分国企相关板块获(huò)得了边际(jì)资金的巨量涌入，机构(gòu)短(duǎn)时间剧(jù)烈(liè)、集中(zhōng)的调仓行为(wèi)，则(zé)进(jìn)一步加(jiā)剧了市场(chǎng)结构的分化。受益(yì)两大(dà)主题的TMT和建筑、石油石(shí)化等(děng)板块表(biǎo)现突出，而新能源、金融地(dì)产(chǎn)等行(xíng)业则(zé)录(lù)得负(fù)收益。

　　谈及一季(jì)度投资操(cāo)作时，陈皓称，由(yóu)于(yú)尚未发掘到基本面驱动(dòng)的投资主线(xiàn)，本基金(jīn)一季度操作不多，主要包括行业上用(yòng)医(yī)药替代了部分白酒仓位(wèi)，个股上(shàng)则(zé)逆向增持了一些由于短期基本面一(yī)般或者机(jī)构调仓导致股价下跌，但(dàn)长期(qī)市(shì)值空(kōng)间(jiān)较(jiào)大的中小盘个股(gǔ)。

　　从前十大重仓股变化上看(kàn)，此前连续3个季度位列前五(wǔ)大(dà)重(zhòng)仓股之一的五(wǔ)粮液，在今年一季度退出(chū)该(gāi)基金前十大重仓股，宝(bǎo)信软件(jiàn)取(qǔ)代五粮液，新进前(qián)五大重(zhòng)仓股。

　　作(zuò)为(wèi)一季(jì)度唯一一只仍保留在前十大重仓股(gǔ)的(de)贵(guì)州茅台也遭到(dào)陈皓(hào)减持，对(duì)比上(shàng)一个季度，陈皓在一季度减持了6.8万(wàn)股贵州茅台(tái)，环比减持(chí)幅(fú)度接近30％，贵州茅(máo)台也从上一季度的第二(èr)大重仓股退居第四大重仓股。

　　其他(tā)前十大重仓股中，主要(yào)供(gōng)应北斗(dòu)关键器(qì)件的振芯科技、氟化工龙头中(zhōng)的(de)巨(jù)化股份、特钢(gāng)龙头(tóu)中的(de)抚顺(shùn)特钢(gāng)，三只个(gè)股一季度新(xīn)进(jìn)前十大重仓(cāng)股(gǔ)。

　　除(chú)了五粮液之(zhī)外(wài)，紫光国微、宁德(dé)时代也退出前(qián)十(shí)大重仓股(gǔ)。

　　陈皓(hào)在一季报(bào)也用(yòng)相(xiāng)当大的篇幅(fú)谈了他对一季度热门的AI板块的看法。

　　他(tā)称，对于(yú)火(huǒ)热的AI（人工智能(néng)）主题我们也进(jìn)行了积极的研究，方向(xiàng)上(shàng)非常认同其很可能(néng)是一次全(quán)新(xīn)的技术革(gé)命，将极大提升全社会的(de)生产效率，但客观上我们当下的(de)研究认知还不(bù)具备对相关标的的(de)定价能力，尤其当这些(xiē)个股快速上涨后，也不太符合我们“以相(xiāng)对合理的价格买入(rù)预期收益率(lǜ)更高(gāo)的资产”这一投资理念(niàn)，因此会选择(zé)暂(zàn)时“以静制动”，继续对产(chǎn)业和公司(sī)进行跟踪(zōng)、研(yán)究以及再定价，等待胜(shèng)率(lǜ)和赔率更高的(de)投资(zī)时机出现。

　　陈皓在一(yī)季(jì)报中还(hái)分享了自己(jǐ)最(zuì)新(xīn)的投资感悟，他(tā)表示，相(xiāng)比资(zī)本市场即期涨(zhǎng)跌带来的多巴胺，我们更倾(qīng)向于通(tōng)过深入研(yán)究获得超额认知、并(bìng)最终映射到投资上来(lái)获得内啡肽。投资和人(rén)生(shēng)一样，每天都(dōu)可以做选择，但终(zhōng)其一(yī)生最重(zhòng)要的其实也就是那三、五(wǔ)次(cì)，我们平时的不断(duàn)学习、反思(sī)、进(jìn)化，努力追寻的正是在(zài)每一次(cì)关键选择时将胜率(lǜ)再提升一点(diǎn)点。

　　展(zhǎn)望二季(jì)度，陈皓认为，“一些积(jī)极因素(sù)正在酝酿(niàng)或(huò)发酵，我们(men)重启(qǐ)了(le)与世(shì)界的链(liàn)接，中(zhōng)国在中东、南美等新兴市场获得了更多实质性认同(tóng)的声音和举动；国内(nèi)主要城市的一二手房销售持续(xù)恢(huī)复，部分行业已经进(jìn)入库存周期的尾段，我们可能真的只需要(yào)一点(diǎn)点信心，就能扭转困局(jú)，将经济带入正循环。一如当下的证券市场，我们也衷心的希(xī)望其(qí)能够(gòu)早日摆脱存量博(bó)弈的困(kùn)难模式，迎来(lái)投资(zī)人久违的甜蜜期。”

　　朱少醒：致力于在优质股票里(lǐ)寻找价值

　　去翻更多的“石头”

　　富国基金副总经理朱少(shǎo)醒一季(jì)度(dù)持仓(cāng)基(jī)本(běn)保(bǎo)持(chí)稳定，持仓依旧(jiù)以(yǐ)消费、医疗、银行、券商(shāng)、新(xīn)能源等板块龙头为主。

　　从(cóng)一季度前十大重仓股上看(kàn)，贵州茅台(tái)、五粮液依旧位居富国天惠基金(jīn)前三大重仓股，金域医学新(xīn)进前三大(dà)重仓(cāng)股，这也是自2021年以来(lái)，金(jīn)域医(yī)学(xué)首次进入富国天惠前十大重仓股(gǔ)。

　　公开资料显示(shì)，金域(yù)医学是一家以第三方医学检(jiǎn)验及病理诊断业(yè)务为核心的高科技(jì)服(fú)务企(qǐ)业，通过不断积累的(de)“大平台、大(dà)网络(luò)、大服务(wù)、大样本和(hé)大数据”等资(zī)源优势，为全国(guó)各级医疗机构(gòu)提供(gōng)领先(xiān)的医学(xué)诊断信息整合服(fú)务。

　　除了金域医(yī)学之外(wài)，基础化工板(bǎn)块中(zhōng)的蓝(lán)晓科技也在一季度(dù)新进(jìn)富(fù)国(guó)天(tiān)惠前(qián)十大重仓股，受益于生(shēng)命科学业务增长迅速，截止4月20日，今年以来，蓝晓科(kē)技股价上涨33.05％。

　　相比之(zhī)下，药明康(kāng)德、瑞丰新材(cái)两只(zhǐ)个股则在一(yī)季度退出富(fù)国天惠前十(shí)大重(zhòng)仓股。

　　朱少醒在(zài)一季报中回顾，一季度沪(hù)深300指数上(shàng)涨(zhǎng) 4.63％，创业板(bǎn)指上(shàng)涨2.25％。在度过了充满各种艰难挑战的2022年(nián)后(hòu)，一季度(dù)实体经济进入了复苏的阶段(duàn)。各项宏观(guān)经济指标(biāo)在3月份有(yǒu)了(le)明显改(gǎi)善。货(huò)币政策保持宽松，前几年(nián)实(shí)施的(de)一些收缩性行(xíng)业(yè)监管政策放松管制(zhì)的迹象确(què)认。投资者(zhě)的风险偏好有微弱的(de)回(huí)升。

　　尽(jǐn)管(guǎn)目前数据(jù)上呈现的复苏(sū)力度还不是很强，但我(wǒ)们应该看(kàn)到是(shì)积极的因素(sù)正在(zài)发挥(huī)作用持续(xù)的进程(chéng)中。更要重视的是市场(chǎng)的整体估(gū)值依然处于长周期中很有吸引(yǐn)力的(de)位置，当(dāng)下(xià)权益市场(chǎng)处在较好的风险收益区间。

　　他表示，放在更长的时间维(wéi)度，我们相信现在所面临的(de)重重困难(nán)终(zhōng)将找到解决的出路(lù)。投资者当前(qián)选(xuǎn)择承(chéng)受市场(chǎng)波动(dòng)对应的预期回报水平的是相(xiāng)当合适(shì)的(de)。未(wèi)来我们(men)依然会致力(lì)于在优质(zhì)股票里寻找价(jià)值，去翻更(gèng)多的“石头”。

　　他在多(duō)次季报披露时反复强(qiáng)调，我们并不具备精确预测市场短期(qī)趋势的可靠能力，而(ér)把精力(lì)集(jí)中(zhōng)在耐心收集具有远大前景的优秀(xiù)公司，等待公司自身(shēn)创造(zào)价值的实现和市(shì)场情(qíng)绪在未来(lái)某个(gè)时点(diǎn)的(de)周期性回(huí)归。个股选择层面，本基金(jīn)偏好投资于具有良好“企业基因(yīn)”，公司治理结构完善、管(guǎn)理层优秀的企业。我们认(rèn)为此类企业，有更大的概(gài)率(lǜ)能(néng)在未来为投资者创造价值(zhí)。分享企业自身增长带来的资本(běn)市场(chǎng)收(shōu)益是成(chéng)长型(xíng)基(jī)金获取回报的最佳途径(jìng)。

　　刘彦春：继续坚守大消费

　　作为业内知名(míng)的主投大消费板块的基金经理(lǐ)，手握(wò)700多(duō)亿(yì)“重金”的刘彦春一季(jì)度如何(hé)调(diào)仓换股，他(tā)又是(shì)如何看待未(wèi)来市场，也(yě)值得投资者关注。

　　最(zuì)新(xīn)披露(lù)的(de)2023年(nián)一季报显示，刘彦春(chūn)整体持仓的(de)仓位和行业板块(kuài)变化不大。他在景顺长城鼎益(yì)基金季报写(xiě)道，一季(jì)度组(zǔ)合仓位和行业(yè)配置没有大的变化，仍然坚持自(zì)下(xià)而上精(jīng)选个(gè)股而非择时的投资风格，保持(chí)合同(tóng)约定较高(gāo)仓位运作(zuò)。

　　从(cóng)景顺长城鼎益季报来(lái)看，前三大重(zhòng)仓股仍为白(bái)酒龙头(tóu)股，贵州茅台、泸州老窖、五粮液。此(cǐ)外，古(gǔ)井贡酒、山(shān)西汾酒也继续在其前十大(dà)重仓(cāng)股(gǔ)之中。

　　从增持(chí)力(lì)度上看(kàn)，刘彦春(chūn)对中国中免加仓力度最大，一季度(dù)环比(bǐ)？增(zēng)持9.57％。此(cǐ)外，相比去年底持仓，美的集团新(xīn)进(jìn)前(qián)十(shí)大重仓股之(zhī)列，而晨(chén)光股份退出前(qián)十大重仓股。

　　谈及后市表示，刘彦春表示(shì)，一季(jì)度，我国经济(jì)温和复苏。海外通胀预期变化对(duì)国内资(zī)本市场造成较大扰动。美国(guó)失业率水平再创新低，意味着(zhe)高利(lì)率环境大概率持续更长时间(jiān)。气(qì)球事件导(dǎo)致中美关系(xì)再度紧张(zhāng)。国内强(qiáng)刺激(jī)预期(qī)落空，叠加(jiā)海外风(fēng)险事件，股(gǔ)票市场开(kāi)始偏离复苏主线，博弈气(qì)氛渐浓。

　　我国经济复(fù)苏(sū)、美国(guó)紧缩后通(tōng)胀下(xià)行仍将是(shì)今年(nián)主(zhǔ)要宏观背景。经济运行正常(cháng)化需要一(yī)个过程，特别是居(jū)民和中小企业，需(xū)要时间修复资产负债表、修(xiū)复信心。随着经(jīng)济逐步正(zhèng)常化，居(jū)民消费(fèi)信心(xīn)回升(shēng)、超额储蓄(xù)下降是(shì)必然事件，消(xiāo)费今年大(dà)概率超预期回升。就近期(qī)公布的(de)社融和(hé)地产数据分析，二季(jì)度(dù)A股盈利(lì)增速有望进入上行(xíng)周(zhōu)期(qī)。

　　海外银行暴雷反映出加息(xī)过快(kuài)带来(lái)的金(jīn)融风险(xiǎn)，本身(shēn)会加(jiā)大紧缩效应(yīng)，联储紧(jǐn)缩速度(dù)和幅度向下修正。紧缩带(dài)来(lái)的(de)金融(róng)风险(xiǎn)更多是流(liú)动性问题，底层(céng)资产问(wèn)题不大，海外(wài)央行(xíng)及时救助可以避免风险蔓延。至(zhì)少现(xiàn)阶段我们(men)认为出现(xiàn)金融危机的风险(xiǎn)不大(dà)。欧(ōu)美等发达(dá)国家通胀和金融(róng)风险并(bìng)存，处理难(nán)度(dù)较大(dà)，这(zhè)也意味着(zhe)全球(qiú)无风(fēng)险收益率(lǜ)在相(xiāng)对顶部(bù)位置，国(guó)家(jiā)之(zhī)家沟通对(duì)话、加(jiā)强合作的可能性(xìng)也在加大。

　　全球经济正(zhèng)在(zài)重回(huí)正轨的路上。除了继(jì)续关注整(zhěng)个(gè)经济体发展状况之外，我们可以(yǐ)将目(mù)光更多(duō)放在微观(guān)企业层面。可以看到很多公司在过(guò)去几年始终做正确的事(shì)，经营效率提升，逆境(jìng)中(zhōng)变得更加优秀、更加强大(dà)。不必总(zǒng)是关注宏观数据，多看看微观企业变化(huà)可以让(ràng)内心(xīn)更加平静。我们对全年股票市场有信(xìn)心，未来将继(jì)续(xù)保持合同约(yuē)定(dìng)较高仓位运作，更多在顺周期行业中寻找投资(zī)机会。期待为持有人创造良好收益(yì)。

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