财联(lián)社6月3日讯（编辑 刘(liú)越）啤酒行业具备(bèi)明显的淡旺(wàng)季特征，其中Q1、Q4为(wèi)淡季，Q2、Q3为旺季。夏天(tiān)历来(lái)是啤酒企业的“兵家必争之地”，而年内火(huǒ)爆的淄博烧(shāo)烤(kǎo)一(yī)定程度(dù)上助力啤酒(jiǔ)行(xíng)业“淡季不(bù)淡”，盛夏(xià)旺季更是值得投(tóu)资者期待。

　　从一季度(dù)业绩来看，燕京啤酒以近74倍的同比增速“一骑绝尘(chén)”，青岛啤(pí)酒、重庆啤酒、珠江(jiāng)啤酒(jiǔ)的同(tóng)比增速(sù)也分别(bié)达到28.86%、13.63%和(hé)22.15%，其中青岛啤酒单季度营收突破百亿元。但包括百威亚太(tài)、兰州黄河和西藏发展在(zài)内的外资(zī)系啤酒(jiǔ)公(gōng)司基本面仍(réng)然(rán)堪忧，业绩下(xià)滑或亏损，本土与外资两大阵营的(de)分(fēn)化明显。

　　去年消(xiāo)费整体偏低迷，啤(pí)酒行(xíng)业则堪(kān)称一抹亮色。民生证(zhèng)券王言(yán)海5月8日(rì)发布的(de)研报(bào)指出，2022年啤酒板(bǎn)块营收稳(wěn)增、归母净利润体校怎么考,上体校需要什么条件呢，体校需要什么条件可以考？高增；2023年伴随(suí)疫情扰动褪去，下游场景逐步(bù)复苏，叠(dié)加成本压力(lì)边际缓解，23Q1营收、利(lì)润(rùn)相比去年同期(qī)明显提速。国盛证券符蓉(róng)预(yù)计2023年(nián)将是啤酒(jiǔ)龙(lóng)头弱势区域(yù)持续扭亏、释放利(lì)润的一年。

　　外资(zī)啤(pí)酒在(zài)中国(guó)市场(chǎng)颓势明(míng)显 大鱼吃小鱼后“五强争(zhēng)霸”格局或成“一超(chāo)多强”？

　　从二级市场表现(xiàn)来(lái)看，华(huá)润啤酒和青岛(dǎo)啤酒自(zì)2020年阶段低点迄(qì)今股(gǔ)价累计最大涨幅分别达159%和187%，前者目前总市值超1600亿(yì)港元，后者总市值超1300亿元。燕京啤酒、重庆啤酒和珠江啤酒股(gǔ)价同期累计最大(dà)涨幅分别达154%、335%和135%。值(zhí)得(dé)注(zhù)意的是，自(zì)2021年高点迄今重庆啤酒股价跌近六成，珠江啤酒则跌超三成。

　　上(shàng)世纪(jì)80年代中国实施“啤(pí)酒专项工程”后，啤(pí)酒产业兴起，北京(jīng)的(de)燕京、上海的力波、福建的惠泉、新疆的乌苏、兰州的黄河、重庆的(de)山城(chéng)、四川的蓝(lán)剑、桂林的(de)漓泉、河南的金(jīn)星、陕西的汉(hàn)斯等，几(jǐ)乎(hū)每座城市都拥有自(zì)己的啤酒(jiǔ)厂。

　　经过“大(dà)鱼(yú)吃小鱼(yú)”的阶段后，2016年，中国啤(pí)酒市场五强争霸，华润啤酒、青岛啤酒、百威英博、嘉士(shì)伯(bó)、燕京啤酒的市场份(fèn)额分别为(wèi)25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的(de)2021年，行业CR5从74.7%提(tí)升至92.9%，华鑫(xīn)证券(quàn)孙(sūn)山山4月(yuè)24日发(fā)布的研报罗列(liè)五大巨头的(de)具(jù)体市场份(fèn)额(é)，华润啤酒、青(qīng)岛啤(pí)酒(jiǔ)、百威亚太（百(bǎi)威英博子公司(sī)）、燕京啤酒、嘉士伯(bó)市占率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格局。

　　孙山山指出(chū)，我国(guó)啤酒行业CR1市占率属于中等水平，市场集中度仍有提升空(kōng)间，待CR1市占率提升后头部企业将有望(wàng)进(jìn)一(yī)步提(tí)升盈利水平。分析人(rén)士指出，如果“大鱼吃(chī)大(dà)鱼”的市(shì)场趋势不(bù)变(biàn)，经过一段时间(jiān)的此(cǐ)消彼长(zhǎng)，持续(xù)多年(nián)的“五强争霸(bà)”格局，将(jiāng)演变为“一超多强(qiáng)”：华润(rùn)啤酒(jiǔ)把青岛(dǎo)啤酒(jiǔ)和百(bǎi)威英博甩开，燕京啤酒(jiǔ)追(zhuī)上来，形成1+3的主流啤酒阵营。

　　值(zhí)得(dé)注意(yì)的是(shì体校怎么考,上体校需要什么条件呢，体校需要什么条件可以考？)，这几年，外资啤(pí)酒(jiǔ)在(zài)中(zhōng)国市(shì)场颓势明(míng)显(xiǎn)，百威(wēi)英博销量(liàng)下滑，一手(shǒu)扶持的嫡(dí)系珠江啤(pí)酒2022年净(jìng)利同比(bǐ)下降2.11%；嘉(jiā)士伯预测(cè)2023年的营业利润增长将低于去(qù)年的水(shuǐ)平，研报指(zhǐ)出重庆啤酒为(wèi)嘉士(shì)伯在华运营啤酒(jiǔ)资产唯一平台，并(bìng)将乌苏啤(pí)酒、1664，以(yǐ)及嘉(jiā)士伯啤(pí)酒在中国多个地区的销售(shòu)权划归重庆啤(pí)酒(jiǔ)。

　　主流厂商(shāng)纷纷提(tí)价 占据高端如同坐拥印(yìn)钞机(jī)？

　　分析人士指(zhǐ)出，这几年啤酒行业的业绩增长，多亏了高端化。此前多(duō)年，高端啤酒市场主要由外资啤酒百威英博、嘉士伯(bó)、喜(xǐ)力等(děng)品牌牢牢掌控。近年来，本土啤(pí)酒开始发(fā)力。以销量最大的华润雪花啤酒(jiǔ)为例，早年畅(chàng)销大江南(nán)北的大绿棒子，现在已经(jīng)很难见到了，各种纯生、原浆、精酿、鲜啤大(dà)行其道。

　　孙山山指出，啤酒(jiǔ)行(xíng)业处于产业(yè)链中游(yóu)，对上游(yóu)成本敏感，大(dà)麦、玻璃、易拉罐、瓦(wǎ)楞纸为(wèi)影响啤(pí)酒成本主要材料；下游终(zhōng)端议(yì)价能(néng)力较强，进入存(cún)量竞争时代后，企业为向高端化转型已(yǐ)多次(cì)实(shí)施提价举措。符蓉指出，2023年(nián)餐饮等现饮(yǐn)消费(fèi)场景恢(huī)复将加速各(gè)啤酒龙头产品(pǐn)结构优化(huà)、加(jiā)速高端化进(jìn)程，2023年吨价提升幅(fú)度或(huò)不弱于成本催生普遍提价的2022年。

　　整体性的提(tí)价，近几年(nián)时有发生。啤(pí)酒提价(jià)涨幅(fú)、频次、企业参与数(shù)量高增(zēng)，提价区域由部(bù)分(fēn)到全国。仅(jǐn)在2022年，华润啤酒、青(qīng)岛啤酒、嘉士伯等(děng)主(zhǔ)流(liú)厂商纷纷提(tí)价，中高低(dī)档(dàng)均有所涉(shè)及。勇闯天涯出厂(chǎng)价提升0.5元左右，崂山啤酒零售价从3-4元提(tí)升至(zhì)5-6元，乐堡、重啤、乌(wū)苏提(tí)价(jià)3%-8%。就在(zài)前几年，中国啤酒市场的产品价格稳定在3-5元区间，如今，已经整体进入了6-8元价(jià)格带。甚至，巨头们纷纷推出千元啤酒(jiǔ)，华润啤酒的“醴(lǐ)”，青(qīng)岛(dǎo)啤酒的“一世传(chuán)奇”，百威啤酒的“大师(shī)传奇”，都是为了(le)继(jì)续突破(pò)价(jià)格天花板。

　　▌青岛啤酒：中档高端齐发力(lì) 高端化势能(néng)锐不可挡

　　华鑫证券指出，在百元级产品上，青岛(dǎo)啤酒率(lǜ)先在2020年率先推出“百年之旅”，售(shòu)价388元，并在(zài)2022年推出(chū)价值1399元的“一世传奇”；超高端产品方面，青岛啤(pí)酒布局丰富(fù)，产品价位最(zuì)高，均价约(yuē)29元/瓶，最高达72元/瓶(píng)。

　　西南证券朱会振4月29日发(fā)布的研报(bào)指出，青岛啤(pí)酒中档高端齐发力(lì)，高端化势能(néng)锐不可(kě)当。产(chǎn)品端方(fāng)面，公司(sī)在坚持纯生系及经典系“1+1”品(pǐn)牌战略基础(chǔ)上(shàng)，进一步提升中档崂山品牌(pái)占(zhàn)比，并借助桶啤、白(bái)啤等高(gāo)端产品放量(liàng)，带动(dòng)整体产品(pǐn)结构持续升(shēng)级。随着23年现饮场景(jǐng)全面复(fù)苏叠(dié)加去年Q2以(yǐ)来低基数效应，预计公司全年业(yè)绩(jì)将维持(chí)高增。

　　▌华润啤酒(jiǔ)：收购喜力如虎添翼 但(dàn)目前主(zhǔ)要销量来自中(zhōng)低端(duān)产品(pǐn)

　　2019年，华润(rùn)啤(pí)酒收购喜力中国正(zhèng)式完成交割。1863年创立(lì)于荷兰的喜力(lì)，旗下拥有上百家酒厂，连续多(duō)年跻身世(shì)界500强榜(bǎng)单。而收购方华(huá)润啤酒，满打满算也才30岁，借此拓展高(gāo)端市场。华(huá)鑫证券指(zhǐ)出(chū)，华(huá)润啤(pí)酒高端及超高端(duān)产品仅(jǐn)占(zhàn)其(qí)收入占比17%，而经济型（5元以下）产品收入占比达47%，表明目前(qián)市场更加(jiā)认可、熟悉其(qí)经济型(xíng)产品如勇闯(chuǎng)天(tiān)涯等(děng)，但对(duì)其高端产品认知度(dù)或接受度相(xiāng)对偏低。公司提价空(kōng)间(jiān)较大，高(gāo)端化完成后利润可期。

　　▌燕京啤酒：“二次创业(yè)”新篇章 借助(zhù)U8势能(néng)持(chí)续开拓市场

　　作(zuò)为曾(céng)经(jīng)国产啤酒行业的老大哥，燕京啤酒(jiǔ)近(jìn)几年风(fēng)光不在。不仅销售范围收缩不少(shǎo)，被雪花和青岛啤酒甩开不说，2020年(nián)的营业(yè)额甚至被(bèi)重庆啤酒反(fǎn)超。但燕京啤酒(jiǔ)去(qù)年业绩爆发，营业(yè)收入增长10.38%至132.02亿元，归(guī)母净利润3.52亿元(yuán)，增速高(gāo)达54.51%。今年一(yī)季度(dù)延续高增，净利同比增(zēng)长近74倍(bèi)。

　　分析人士(shì)认为(wèi)，燕京啤(pí)酒突破(pò)增长瓶颈的秘诀，是高端(duān)新品燕京U8的成(chéng)功(gōng)营销，以及(jí)旗下燕(yàn)京酒(jiǔ)號社(shè)区小(xiǎo)酒馆这(zhè)种新零售业态的落地生根。中邮(yóu)证券分析师(shī)蔡雪昱4月21日研报指出，渠(qú)道反馈，U8一季度销量同增约50%，公司借助U8势能(néng)持续(xù)开拓市场，推动(dòng)整体销(xiāo)量同增13%至96.31万千升，同时带(dài)动公司吨价同(tóng)增0.8%至3661.3元/千升。国(guó)君食品点评称(chēng)，改革红利释放正处起步阶段，旺季动销(xiāo)加(jiā)速(sù)、成(chéng)本优化之下，公司业绩弹性将进一步加速。

　　此外，分析人士指(zhǐ)出(chū)，精酿啤酒(jiǔ)目前属(shǔ)于(yú)蓝海市场，拥有巨(jù)大(dà)发(fā)展潜力及空间，且(qiě)目(mù)前行业格局未定，企(qǐ)业拥有弯道超车机会；基于精酿啤酒(jiǔ)多元风味(wèi)发展趋势，产(chǎn)品风(fēng)味及应用场(chǎng)景布局多元化企业，将更加能(néng)够顺(shùn)应(yīng)精(jīng)酿市场(chǎng)发(fā)展趋势(shì)，拥有(yǒu)长期可持续发展潜力，并(bìng)有望成为行业新引领者。

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