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　　在华尔街经(jīng)济学(xué)家和央行官员争论美国经济是否以及何(hé)时会陷入衰退之际(jì)，大(dà)型基(jī)金经(jīng)理(lǐ)们并(bìng)没(méi)有坐等答(dá)案(àn)揭晓。

　　智通财经APP了解到，越(yuè)来(lái)越多的专业(yè)选股(gǔ)人士将资金从(cóng)银行等对经(jīng)济敏(mǐn)感的股票中(zhōng)撤出，转而投(tóu)资(zī)公用(yòng)事业和基(jī)本消费品等在经济低(dī)迷(mí)时期(qī)被视(shì)为(wèi)具有(yǒu)弹性的股票。

　　美国(guó)银行汇编的(de)数据(jù)显示，同时做多和做空的对冲基金(jīn)已将其周期性(xìng)股票与防御性股(gǔ)票的比例降至至少2012年以来的最低水平。对于只做(zuò)多的基金经理来说，他们对周(zhōu)期性公(gōng)司(这些公司的(de)命运取决于商业周期的起(qǐ)伏)的相对敞口接近2008年以来的最低水平。

　　这(zhè)一切都(dōu)突显了(le)主动投资领域的悲(bēi)观情绪仍在加剧(jù)，尽(jǐn)管美股从去年10月低点反(fǎn)弹(dàn)，增加了5万亿美(měi)元的市值。

　　总而言之，以(yǐ)Savita Subramanian 为首的美国银(yín)行策略师表示，主动选股者“为2009年式的衰退(tuì)做(zuò)好了准(zhǔn)备(bèi)”。

　　周期(qī)股相对防御股的比例降至近(jìn)10年低点

　　最近对防御股的偏(piān)好与去(qù)年(nián)不同(tóng)，当时(shí)对衰退的担(dān)忧蔓延，主动型基金(jīn)紧紧(jǐn)抓住周期股。这一立场表明，人们(men)相信美联储有能力通过(guò)积极的抗(kàng)通胀行动实现软着陆。现在，这(zhè)种乐观情绪(xù)已(yǐ)经(jīng)消散(sàn)。

　　行业仓位(wèi)数据进一步证明，专业人(rén)士(shì)持续看空股市(shì)。在美(měi)国银行4月(yuè)份对基金经理(lǐ)的(de)最新(xīn)调查(chá)中，现(xiàn)金持有量保(bǎo)持(chí)在较高水平，相对于股(gǔ)票，债券比2009年以来的任何时候(hòu)都更受青睐(lài)。

　　高盛合(hé)伙(huǒ)人John Flood上(shàng)周表示，在市场开始逃离(lí)时，只(zhǐ)做多(duō)的基金(jīn)被迫成为FOMO(害怕错过(guò))买家。

　　值得注意的(de)是，选股者的谨慎态度与基于图表(biǎo)信号(hào)配置资产的计算机驱动策略形(xíng)成(chéng)了鲜(xiān)明对比。由于股市稳步上涨(zhǎng)和市场波动性(xìng)下降(jiàng)，趋势追(zhuī)踪(zōng)基金(jīn)和波动性目(mù)标基金等系统性资金(jīn)管理公司(sī)近几个月增加了股票持有量。

　　德意志银(yín)行的(de)投资者仓位模型最能(néng)说明这种分(fēn)歧立场。德意志银行称，量化基金继续(xù)抢购股票，而自由裁量投资者的敞(chǎng)口已降至一年区(qū)间的底部。

　　看空(kōng)者将 2023 年(nián)股市反(fǎn)弹的很(hěn)大一部分归因于那些对价格(gé)不(bù)敏感的(de)量(liàng)化投资者(zhě)，他们别(bié)无选择，只能(néng)在(zài)股价(jià)上(shàng)涨(zhǎng)时买(mǎi)入股票。看空者还警(jǐng)告称，持(chí)续数月的股市反弹是不可持续的。由于标(biāo)普500指数(shù)几次突(tū)破4200点的尝试(shì)都以失(shī)败(bài)告终，缺(quē)乏动能可能会限制(zhì)量(liàng)化基金的需求。另一方(fāng)面(miàn)，新(xīn)一轮的抛售可能(néng)会促使(shǐ)量化基金改变路线，并退出(chū)股市(shì)。

　　好于预期的经济(jì)数据和企(qǐ)业财报也提振股(gǔ)市。尽(jǐn)管(guǎn)各(gè)公司在本财报季的业绩(jì)超出预期，但目前来看，这还不足以让(ràng)美国企业重回(huí)增长轨道(dào)。就连美联储(chǔ)官员也(yě)预(yù)测今年晚些时候(hòu)会出现“温和衰退(tuì)”。

　　不(bù)过，美国银(yín)行的Subramanian表示，以史为鉴(jiàn)，过早地为经济衰退做(zuò)准备而采取(qǔ)防御措施，最终可(kě)能会付出高昂的(de)代价。

　　Subramanian发现10个(gè)最具周期性的行(xíng)业往往在衰(害人精类似的三字词，像害人精这样的三字成语你还知道哪些shuāi)退前的6个月内表现优异。直到(dào)真正(zhèng)的经(jīng)济衰退到来，防御性(xìng)股票(piào)才开(kāi)始大放异彩，尽管它们的领先地(dì)位通常会在下行周期(qī)结束前逆转。

　　美国(guó)银(yín)行的经济学(xué)家预计，美国经济(jì)衰退将从第三季度(dù)开始。

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