国内“五(wǔ)一”假期(qī)来了，但海(hǎi)外市场(chǎng)风险依(yī)旧不容忽视。在美(měi)国(guó)多(duō)项重要经济数据(jù)出炉后(hòu)，美联(lián)储也将(jiāng)召开5月(yuè)议(yì)息会议，市场普遍预期(qī)将继(jì)续(xù)加息25BP。在利好(hǎo)利空消息(xī)交织下，节后市场走势(shì)将如何演绎(yì)？

　　美国第一共和银行股价已累计下跌90％以(yǐ)上

　　截至周(zhōu)五收盘，美国第一共和银行的股价收跌43.2％，盘中一度(dù)腰斩(zhǎn)，且多次(cì)触(chù)发(fā)停牌，原因是达成救助协(xié)议(yì)以(yǐ)维持该银(yín)行运(yùn)营的希望在(zài)变得(dé)渺茫。该股今年已(yǐ)下跌90％以上。消息人士称，该银行(xíng)很有可能(néng)会被美国联邦储蓄保(bǎo)险公司(sī)（FDIC）接(jiē)管。

　　根据美媒报道，自美国第一共和(hé)银行公布其第一季度存款下降40.8％至(zhì)1045亿(yì)美元后，该银行股价(jià)在接下(xià)来(lái)的两天内(nèi)下跌超过(guò)60％，创(chuàng)下历史(shǐ)新低。目前包括来自美国联邦储蓄保险(xiǎn)公(gōng)司、财政部和美(měi)联储的(de)官(guān)员正在与其他银(yín)行进(jìn)行协调(diào)会议(yì)，为第一共(gòng)和银行制定救助计划(huà)。

　　美联(lián)储反(fǎn)省硅谷银(yín)行倒(dào)闭，寻求大范围(wéi)加强银行规(guī)管

　　在当地时间4月28日公(gōng)布的内部(bù)审查(chá)报告(gào)中，美联储承认，对于上月硅谷银行的倒闭(bì)案，美联储难(nán)辞其咎(jiù)，倒闭既源于该行自身风险管理薄(báo)弱(ruò)，也和美联储的(de)审查督导(dǎo)行(xíng)动拖沓有关。

　　美(měi)联储认为，银行(xíng)业审查(chá)员未能采取有力行(xíng)动解决硅(guī)谷银(yín)行越来越多(duō)的问(wèn)题。美联储负(fù)责金融业监管的副主(zhǔ)席巴尔（Michael Barr）在报(bào)告中称(chēng)，审查(chá)员未(wèi)能充分(fēn)认识到，随着(zhe)硅(guī)谷(gǔ)银行的规模扩大、复(fù)杂(zá)性增(zēng)加，该行(xíng)变得有(yǒu)多(duō)么不堪一击。他们的确发现了(le)风(fēng)险，却没有(yǒu)采取足够的措(cuò)施，保证该行足(zú)够迅(xùn)速地解决问题。

　　报告(gào)中，巴尔总结(jié)硅(guī)谷银行倒闭有四大成因，其中三点(diǎn)都(dōu)和美联(lián)储监管不(bù)力有关。他说，美联储监管者的错(cuò)误部分源于，特朗普(pǔ)执政(zhèng)时的金融业改革普(pǔ)遍(biàn)放松了对中(zhōng)等银行的规管。

　　巴尔(ěr)还提到，美联储的文化转变(biàn)似乎(hū)导致联储的监管(guǎn)变(biàn)得更宽(kuān)松。这些变(biàn)化体现在(zài)降(jiàng)低标准、增加复(fù)杂性，以及监(jiān)管方式不够自(zì)信果断，它(tā)们(men)阻碍了有效的监管(guǎn)。

　　美联储认(rèn)为(wèi)，其(qí)银行业(yè)审(shěn)查员已经(jīng)确定了硅谷银行存(cún)在(zài)导致其(qí)倒(dào)闭的一大问题——利率相关风险，但美联储自身(shēn)的流程“过于审(shěn)慎”，侧重在采取行动以前累积过多的证(zhèng)据。

　　美(měi)联储的数(shù)据显(xiǎn)示，截至(zhì)倒闭时，硅谷银(yín)行收到31项监管(guǎn)机构的(de)公开审查(chá)报告或(huò)警告，数量是其他银行的三倍。报告称(chēng)，随着硅谷银行壮大(dà)，近些(xiē)年美联储忽视了范围更广的问题，比如(rú)该行多(duō)年来一(yī)直突破内部风险限制，其采(cǎi)用的流动性(xìng)指标(biāo)却显示(shì)，存(cún)款基础稳定，其利率相关风险(xiǎn)还(hái)被评(píng)为令(lìng)人满意。

　　巴尔透露，美(měi)联储将重新(xīn)审查(chá)，适用于(yú)资产超(chāo)过千(qiān)亿美元银行的(de)一系列(liè)规定，包括压(yā)力测试和流动性要求，将重(zhòng)新(xīn)评估，怎样监督和监管一家银行对利(lì)率流动性(xìng)风险(xiǎn)的风(fēng)控。

　　巴尔说，硅谷银(yín)行倒闭(bì)表明，需要对范围更(gèng)广(guǎng)泛的银行强化(huà)适用的标准，联储应(yīng)考虑，让(ràng)更大范围的银(yín)行适用标准和的流(liú)动性规(guī)定。他呼吁，重(zhòng)新评估，对于(yú)超过(guò)25万美元联邦保险上(shàng)限的银行存款，监(jiān)管方的处理方。

　　巴(bā)尔认为，美联储(chǔ)应要求更广(guǎng)泛的银行考虑到可(kě)出售证券的(de)未实现(xiàn)损益，以便让银(yín)行的资(zī)本(běn)要求(qiú)更(gèng)好地(dì)匹配其(qí)财务状况和(hé)风险。他暗示，对资(zī)本规划和风(fēng)险管理不足的公司(sī)，美联(lián)储(chǔ)可能增加资(zī)本或流(liú)动(dòng)性的要求，或者(zhě)限制股票回购(gòu)、股息(xī)支(zhī)付或(huò)高管薪(xīn)酬。

　　美(měi)总统(tǒng)拜登批(pī)准(zhǔn)内华达(dá)州和佛罗里达州重大灾难声明

　　据央视(shì)新闻消息(xī)，根据美国白宫当地时间4月28日的声(shēng)明，美国(guó)总(zǒng)统拜(bài)登批(pī)准内华达州重大灾难声明，他下令为(wèi)3月8日至(zhì)3月19日期间受冬季(jì)风暴影响的地(dì)区提供联(lián)邦援助。

　　此外，拜登(dēng)还于27日晚(wǎn)批准佛罗(luó)里(lǐ)达州重大(dà)灾难声明，他(tā)下令为4月12日(rì)至4月14日期间(jiān)受严重风暴影(yǐng)响的地区提(tí)供联(lián)邦援助。

　　联邦援助资金可在(zài)成(chéng)本分担(dān)的基础上提供给州政府和符合条件的地方政(zhèng)府以(yǐ)及某些(xiē)私人非营利组(zǔ)织，用于(yú)受灾害影响(xiǎng)地(dì)区的应急和修复工作(zuò)。

　　欧盟与波兰(lán)等五(wǔ)国就乌(wū)克兰农产(chǎn)品相关事(shì)宜(yí)达成原则(zé)性协(xié)议

　　据央视新闻消息，当地(dì)时(shí)间28日，欧盟委(wěi)员会执(zhí)行副主席东布罗(luó)夫斯基斯对外宣布，欧委会已与保加(jiā)利亚、匈牙利、波(bō)兰、罗马尼亚和斯洛伐克就乌克兰(lán)农(nóng)产品相关事宜达成原则性协议。

　　东布(bù)罗夫斯基斯表示(shì)，欧盟(méng)已(yǐ)采取行动解决欧(ōu)盟成员国(guó)和乌克兰农民的担忧。具体措施包括(kuò)推动(dòng)波兰、斯洛伐克、保加利(lì)亚(yà)等国撤回针对乌(wū)农产品的单边措(cuò)施。从欧盟层面对小麦、玉(yù)米、油菜籽(zǐ)、葵花籽(zǐ)等4种农产品实施保障措施。为5个受影响的成(chéng)员国农民提(tí)供1亿欧元的(de)一揽子支持(chí)。此(cǐ)外(wài)，欧盟将继续(xù)推(tuī)进包(bāo)括葵(kuí)花籽油等产品的倾(qīng)销(xiāo)调查。欧盟将进(jìn)一步确保乌克(kè)兰农产(chǎn)品通过欧盟通道出口到其他国家。

　　美国滞(zhì)胀(zhàng)困境(jìng)：经(jīng)济继续放(fàng)缓(huǎn)，通胀依旧高企

　　4月28日，美国(guó)商务部最新(xīn)公(gōng)布的数据显示，美(měi)国3月核心PCE物(wù)价指数同比上升4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同时美国3月核心PCE物价指数环比(bǐ)上涨0.3％，与市场预期及前值持平。

　　据悉，剔除(chú)食(shí)品和能源的核(hé)心(xīn)PCE物价(jià)指数是美(měi)联储青睐的通胀指标之(zhī)一。此次公(gōng)布的数据再度印(yìn)证了美国通胀的居高不下，这(zhè)加大(dà)了美(měi)联储5月再(zài)次加(jiā)息的可(kě)能性(xìng)。报(bào)告公(gōng)布后(hòu)，美国短期利率(lǜ)期(qī)货(huò)小幅下跌，反(fǎn)映出(chū)5月(yuè)份(fèn)加息25BP的可(kě)能性约为(wèi)90％。

　　就在此前一(yī)天，美国商务部公布(bù)的一季度美国宏观经济数据(jù)显示，美国一季度GDP同比(bǐ)仅增长1.1％，大(dà)幅(fú)不及市场预期的(de)2％，且(qiě)增速较前值2.6％显(xiǎn)著放缓。而同日公(gōng)布的一季(jì)度核心PCE物价指数年化环比初值升至4.9％，超出市场预期的(de)4.7％及前值4.4％。

　　一德期货宏观贵(guì)金属分析师张晨向期货日(rì)报记者表示，上述数(shù)据显示(shì)出美(měi)国经济(jì)放缓但通胀水平依旧高企的滞胀特征。不过(guò)，从(cóng)美(měi)国GDP折年数同比数据来看(kàn)，他认(rèn)为一季度1.6％的(de)增速较去(qù)年四(sì)季(jì)度0.9％的增速出现明显回(huí)暖，显示出美国经济虽(suī)有放缓，但韧(rèn)性尚存(cún)。

　　“一(yī)季度美(měi)国GDP数据超(chāo)预期放(fàng)缓，坐实了市场对于(yú)美(měi)国经济衰退的(de)忧虑(lǜ)，再加上目前欧美银行信用(yòng)危机的尾部效应持续存(cún)在，金融不稳定叠加经济景气(qì)下滑，一定程(chéng)度上削弱了(le)美联储货币政策的紧缩预期，同时增加了(le)下半年(nián)美联储降(jiàng)息的预期。”中信建投期货宏观贵金属分(fēn)析师罗亮认(rèn)为。

　　不(bù)过，他也(yě)表(biǎo)示，由于反映核心(xīn)个人消(xiāo)费支(zhī)出在内(nèi)的(de)一(yī)季(jì)度(dù)PCE通胀数(shù)据持续上(shàng)升，再加(jiā)上(shàng)周五晚间公布的3月核心(xīn)PCE数据也偏强，因此美联储圣诞节可以同房吗，元旦节可以同房吗5月份(fèn)加(jiā)息基(jī)本(běn)不存在(zài)悬念(niàn)，此(cǐ)次GDP数据(jù)更多影(yǐng)响的是(shì)年中(zhōng)美联储的政策变化。

　　5月加息或“板上钉钉”，此次会议还需关注什么？

　　金瑞期货(huò)宏观贵(guì)金属分析(xī)师吴梓杰认为，当前美联储(chǔ)货币政策面临抑制通胀以(yǐ)及宏观审慎两(liǎng)难的抉(jué)择。随着此前银行业(yè)危(wēi)机的爆发以(yǐ)及一季度经(jīng)济的回落，美国当前经济的脆弱性以及下(xià)行压(yā)力已经持续增加，但(dàn)是一季度核(hé)心PCE同样大幅超过预期，显示出核心通(tōng)胀黏性超预期(qī)。

　　“对(duì)于美联储(chǔ)来说，这意味着进行政策选择时不得不更加慎重。”吴梓杰(jié)预计(jì)，美联储5月大概(gài)率(lǜ)将会保持加息(xī)25BP的节奏，但在记者会(huì)上鲍(bào)威尔表态或将更加注重安抚市场情绪，强调对宏观风(fēng)险的把控，且对未来加息的(de)态度或将更加谨(jǐn)慎。

　　张晨认为，目前市场已经对美(měi)联储5月加息25BP作出了充分的(de)计(jì)价。鉴于此次会议(yì)并无最新(xīn)点阵图和经济展望公布，因此会议重点在于利率(lǜ)决(jué)议声明及鲍威尔(ěr)的会(huì)后(hòu)发言(yán)两(liǎng)方(fāng)面。其(qí)中，在决议声明方面，可重点(diǎn)观察措辞调整变化情况，特别是能否出现“停(tíng)止(zhǐ)加息(xī)”相(xiāng)关暗示。而在会后的新闻发(fā)布会上，需(xū)要重点关注鲍威(wēi)尔对于经济与通胀(zhàng)前景、后续(xù)货币政策(cè)以及银(yín)行业危机引发的信贷收缩(suō)等方面的(de)观点论述。特别(bié)是如果出现“停(tíng)止加息”等(děng)明显鸽派暗示，则无论对于(yú)商品市场(chǎng)还是(shì)权(quán)益(yì)市场而言，均构成短期(qī)提振。

　　罗亮认为，此次(cì)美联储会议需要关注三(sān)个方面：一是考虑到通(tōng)胀的顽固(gù)性(xìng)，美(měi)联(lián)储是否会透(tòu)露其愿意容(róng)忍更高水平的通胀；二(èr)是美联储对(duì)于(yú)目前金(jīn)融以及经济风险的判断，到底(dǐ)是短期(qī)风(fēng)险还是(shì)长期风险；三是美联储未来的货币(bì)政策(cè)预期，比如是否透露(lù)下半年将降息或者(zhě)不降息。

　　他认为，如果美联储依然偏鹰派，则预期风险资产将继续回调，美债利率曲线会加(jiā)深倒挂的程度，对(duì)市场而言偏负面；如果美(měi)联储偏鸽派，那市场风险偏好会(huì)再度上(shàng)升，美元指(zhǐ)数预(yù)计显著下(xià)行(xíng)，贵(guì)金属(shǔ)将领涨资产(chǎn)。

　　吴梓杰表示，由于(yú)当前(qián)市场对5月(yuè)加息(xī)25BP已经计价较为充分，预(yù)计加息(xī)结果不会引起市(shì)场较大波(bō)动，但是对于6月及以(yǐ)后偏鹰(yīng)的(de)政(zhèng)策预期(qī)交易依旧(jiù)不足(zú)。因此，他(tā)认(rèn)为本次(cì)会议上需要重(zhòng)点关(guān)注美联储(chǔ)声(shēng)明以及鲍(bào)威尔在记(jì)者会上(shàng)对未(wèi)来(lái)政策路径的展(zhǎn)望。“尤其是(shì)如果美联储意外偏(piān)鹰，比(bǐ)如表现出了(le)6月仍将加息的倾向，则市场或(huò)将(jiāng)面临较(jiào)大(dà)的(de)冲击，相(xiāng)关(guān)风险资产有(yǒu)意外(wài)下跌(diē)的风险。”他说(shuō)。

　　贵(guì)金属市场面(miàn)临涨(zhǎng)跌两难局(jú)面(miàn)

　　近期美元指数持稳，贵金属行(xíng)情则表现乏力。张晨认为，4月以(yǐ)来，欧美银行业风险事件溢出影响逐渐减(jiǎn)弱，市(shì)场对于(yú)美(měi)联储(chǔ)货币政策迅速转向(xiàng)的(de)乐观预期(qī)出现一(yī)定修(xiū)正，贵金属市(shì)场出现高位振荡(dàng)调整，但(dàn)总体回调幅度有(yǒu)限。

　　当下来看，他认为(wèi)贵金属(shǔ)市场在利多、利(lì)空因素间来回拉扯。利多因(yīn)素(sù)方(fāng)面，美联储加息临近尾声，对贵金属价格的压制边(biān)际(jì)减(jiǎn)弱。同(tóng)时(shí)，美国经济前景黯淡，债务上限(xiàn)悬(xuán)而未决以及(jí)银行(xíng)业风险事件(jiàn)余(yú)波反复，不断激(jī)发(fā)市场(chǎng)避险情绪。从更(gèng)为(wèi)宏(hóng)观的角度来看，全球“去美(měi)元化(huà)”方兴未艾，各国央行强化黄金资产储备功能，使得(dé)央行(xíng)“购(gòu)金(jīn)潮”经久(jiǔ)不息。上(shàng)述种(zhǒng)种因素均对贵金属价格形成支撑。

　　而(ér)利(lì)空因素(sù)主(zhǔ)要是，市场和美联储对于后续货币政(zhèng)策(cè)之间的(de)预(yù)期(qī)差，以及美国经济层圣诞节可以同房吗，元旦节可以同房吗面(miàn)的韧性犹(yóu)存。“特(tè)别(bié)是就业市场尽管过热(rè)态势有所(suǒ)缓和，但无论是(shì)新(xīn)增非农就业人数还是失业率指(zhǐ)标(biāo)，还(hái)远未(wèi)触及经济衰退以及美(měi)联(lián)储货币政(zhèng)策转向的阈(yù)值(zhí)区(qū)间，这极有(yǒu)可能造成(chéng)通(tōng)胀(zhàng)回归波折(zhé)反复，进(jìn)而引发(fā)美联储货币政策前(qián)景预期(qī)摇摆(bǎi)。”他(tā)说。

　　他预(yù)计，在5月美联储(chǔ)议息会议落地后的(de)一段(duàn)时间内，市(shì)场仍然会延续上述的修正走势，美联储还需在更多数据指引以及银行风险事(shì)件落地后，再相机作出政策调整，而在此(cǐ)之前预计(jì)仍(réng)会延续当(dāng)前“走一(yī)步看一步”的决(jué)策思路。而市场对(duì)于年内降息的乐观(guān)预期的修正空间(jiān)犹存(cún)。

　　罗亮认(rèn)为(wèi)，目前贵金属市场(chǎng)的逻(luó)辑有两条主(zhǔ)线：一是美国经济是否会陷(xiàn)入衰退，二是(shì)全球贸易结算体(tǐ)系下美(měi)元的趋势压力。“过去20年，贵(guì)金属价格(gé)主要锚定的是美债(zhài)实际利率(lǜ)的(de)变(biàn)化，但是最近(jìn)这种联系(xì)正在脱钩，央行(xíng)购金(jīn)以及(jí)美元结(jié)算体(tǐ)系(xì)的(de)变化(huà)使得贵金属获得了越来越(yuè)多的(de)金融溢价。”整(zhěng)体来看，他认(rèn)为目前贵金属(shǔ)多头驱动(dòng)的逻(luó)辑还没结束，且近期的表现也是易涨难跌。从(cóng)资(zī)产配置的角度(dù)来看(kàn)，仍推荐将贵金属作为多(duō)头(tóu)配置。

　　“当前(qián)贵金属市场已经表现出(chū)了一(yī)定程度的易(yì)涨难(nán)跌。”吴梓杰(jié)表示，一方面，美国经济下行(xíng)以及欧(ōu)美(měi)银行业风险带来的避险情绪对贵金属(shǔ)价格仍有(yǒu)一定支撑，但边际(jì)减弱(ruò)；另一(yī)方面，美国通胀高位带来的加息预测(cè)，未能对(duì)贵金属形成有力的回落压力。因此，他预计贵金属市场(chǎng)整体仍以(yǐ)高(gāo)位振荡为(wèi)主，在基准假设下(xià)，贵金属交(jiāo)易主线(xiàn)将回归通胀逻辑。他认为，当(dāng)前(qián)市场(chǎng)对于美(měi)联储(chǔ)降息的预期仍大(dà)幅领先(xiān)美联储的官方预期，预计在高通胀压力下，市场对(duì)降息预期(qī)的修正或将(jiāng)带(dài)来金银价格(gé)的(de)进一步回调。

　　市场人士提示，随着(zhe)国内“五一”长假开启，还须警惕(tì)海(hǎi)外市(shì)场风险。

　　罗亮表示，近期宏观市场关键数据较多，导致市场(chǎng)情绪波澜起伏，同时基(jī)本(běn)面因素也多空交织，海(hǎi)外市(shì)场(chǎng)容(róng)易出现巨幅波动。同时(shí)，国内(nèi)“五一”假期结束后(hòu)，市场将直面美(měi)联储(chǔ)5月利率决议落地，他(tā)预(yù)计美联储会议结(jié)果或将(jiāng)偏鸽，因此(cǐ)推(tuī)荐节后(hòu)逐(zhú)渐增加风险(xiǎn)资产(chǎn)的(de)头寸。

　　“鉴(jiàn)于国内‘五一’假期跨越5月美联储(chǔ)议息会议(yì)等重要(yào)事件，加(jiā)之银(yín)行业危机及债(zhài)务上(shàng)限问(wèn)题悬而未决，投资者要防止(zhǐ)过分(fēn)押注引发的风(fēng)险。假(jiǎ)期后可关注贵金属回落企稳情况，可以逢低布局多单。”张晨表示。

　　吴梓杰也表示，由于国内“五一”假期恰逢海外(wài)美联储会议这一关键时间节点，投资(zī)者(zhě)若保留头寸过节，则(zé)要保持(chí)头寸有足够安全边际，以防(fáng)“黑天鹅”事件带(dài)来冲击。他(tā)表(biǎo)示，节后(hòu)贵金属或将迎来(lái)更加明确的方(fāng)向性行情(qíng)，可(kě)根(gēn)据(jù)美联储议息会议给出的指引，对贵金属进行相(xiān圣诞节可以同房吗，元旦节可以同房吗g)应(yīng)布局。

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